在经济领域的研究和政策制定过程中，非上市公司的信息公布往往被忽略，然而，它实际上对上市公司的投资决策具有至关重要的意义，这种重要性迫切需要得到重新认识和重视。

被忽视的关键影响

长期以来，学界及政策领域均将注意力集中在上市公司信息公布方面。据1996年至2018年美国市场公司数据表明，众多研究集中于上市公司领域。不过，非上市公司信息公布的潜在外部效应并未受到充分关注，其在经济发展中的核心作用亦未得到深入挖掘。

研究新视角

本研究运用新颖且内容丰富的非上市公司新闻报道信息数据，对这一问题进行探究。我们构建了行业内部非上市公司新闻曝光的强度，以此来估算回归模型并验证假设。这种创新的研究角度，有望为我们深入理解非上市公司信息披露的作用开辟新的途径，并且有望弥补现有研究的不足。

提升投资敏感度

研究结果显示令人振奋，在那些非上市公司信息公布较为频繁的行业里，上市公司的投资反应性有所增强。当同行业内的非上市公司公布了更多的新闻报道，上市公司的投资力度对潜在的投资机遇表现出更高的敏感性。这一点说明，非上市公司的信息公开对上市公司而言是一份宝贵的参考资料，有助于他们作出更加明智的投资选择。

异质性影响

在多种情境中，非上市公司信息披露的效用各异。当公司所处的行业股票波动性较大时，非上市公司披露的信息对同行业的上市公司更具价值。此外，当地媒体对非上市公司的报道研究与非上市公司自身的披露信息存在相互替代的关系，尤其是在本地媒体覆盖不足的行业，上市公司更倾向于依赖非上市公司自身的资料。

情绪无关性

值得关注的是，非上市公司所披露的溢出效应并不与它们所传递的情绪存在关联。不论是积极、消极还是中性的新闻报道，都蕴含着一定的有效信息，这些信息对于上市公司在进行投资决策时都具有一定的帮助。由此可见，非上市公司披露的信息中，每一项都具备其独特的价值，不应仅凭情绪因素来进行简单归类。

研究意义深远

这项研究的重要性不言而喻，它深化了我们对非上市公司潜在外部披露问题的认识，同时确认了非上市公司信息披露的重要性。它为市场参与者提供了审视非上市公司在资本市场所扮演角色的全新视角，并且为监管机构在制定更加全面和合理的政策上提供了理论支撑。这样的研究有助于资本市场更加关注非上市公司的信息披露，进而推动整个资本市场的效率得到提升。

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